4月華北如預期回落不過仍然有復蘇體現，華東、中南環比回落，呈現弱復蘇態勢。1、分區域來看，華北、東北、華東、中南、西南、西北4月需求同比增速分別為4.8%、0.2%、0.6%、2.4%、8.6%、0.9%，1~4月累計同比增速分別為11.3%、-3.8%、2.3%、2.3%、5.3%、0.3%。2、華北區域增速放緩，累計增速由前3月的20.6%放緩至前4月11.26%，符合我們前期“前3月高增長更多是需求的提前釋放，并非當期復蘇的完全體現”的判斷；不過，能實現正增長已屬不易，且為12年以來的最好水平，旺季復蘇體現也卻可證明區域需求的確有一定回暖。3、華東區域中，安徽、江西、山東增速較好，單看長三角地區累計增速為1.04%，復蘇其實并不算顯著。4、西北來看有一定復蘇，區域累計增速0.29%勉力回正，分區域看甘肅地區累計增速達到8%較為突出，其他區域看增長并不明顯，因此整體看只能說西北地區或逐步筑底，真正談復蘇或仍需觀察。

    價格分化，南跌北漲。5月中旬，國內水泥市場漲跌各異：華東受持續降雨影響價格出現小幅回落；西北地區隨著需求增加以及企業開展行業自律價格繼續上行；中南、華北和東北地區價格短期以穩為主。從跟蹤情況看，華南和京津冀和甘青地區企業為提升利潤，后期水泥價格有望繼續推漲。

    短期供給側改革升溫。上周國辦印發《關于促進建材工業穩增長調結構增效益的指導意見》)，進一步強化供給側預期。我們認為，水泥行業供給側改革雖然并非最急迫任務，但是其踐行價值較大：更多民企占比、更強市場化競爭格局決定了外界阻力更小，也或將成為最透徹一環。目前政策層面的確在陸續推出，但力度和目標多較寬泛，并未體現出壯士斷腕決心，更多體現在對于集中度提升、新增產線控制、降低僵尸企業補貼、水泥標號控制等方面，總體意義有限。再者從市場盈利角度看，華東中南等主流區域盈利尚好不具備去產能基石，因此供給側改革第一步或在華北等三北地區得到執行，當前冀東和金隅整合也樹立了較好范本，期待后續在產能去化方面得到實質性體現。